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　　随着上市公司2018年中报披露完毕，沪深两市服装上市公司上半年业绩出炉，据梳理统计，两市8家女装上市公司上半年累计实现营业收入117.59亿元、净利11.76亿元，截止2018年6月29日止的上半年，上述8家上市公司市值合计597.21亿元。

　　广发证券分析师糜韩杰认为，品牌服装企业业绩好转的原因主要有几个原因：

　　1）、2016年下半年开始，中高端消费回暖趋势明显，从中高端男装和女装，以及奢侈品的终端销售表现能够明显看出这一趋势；

　　2）、2017年中开始，大众消费开始明显回暖，尤其是2017年四季度以来终端零售大幅改善，终端销售及同店增速均大幅高于上半年水平；

　　3）经过几年时间的消化，品牌服饰的库存压力已经好转，部分子行业的渠道过季库存已经充分调整；

　　4）服装品牌经过前几年的调整和整合，优胜劣汰，产品的品质和性价比、消费的体验均有明显提升。

　　5）部分中小企业退出市场，品牌服饰行业集中度逐渐提升

　　而此间观点也认为，受中高端消费回暖影响，女装行业销售也出现改善趋势，而伴随着行业复苏好转明显，名列前茅的企业经营效益持续改善，具体来看：

　　地素时尚

　　上半年年内，地素时尚股份有限公司实现营业收入9.71亿元，同比增长8.81%，实现净利润3.36亿元，同比增长23.07%。基本每股收益0.99元，公司拟每10股派发现金红利10元(含税)。

　　地素时尚表示，上半年业绩同比上升主要是由于市场渠道稳健增长所致。今年上半年公司整体零售终端数量较上年同期净增加67家，电商渠道也有较高的增速，营收同比增加约82%。另外原先计提坏账准备的冲回也增加了本期利润。

　　财报显示，2012-2017年地素时尚营收由9.04亿元增长至19.46亿元，CAGR为16.57%；其中2012-2014年保持高速增长，CAGR达40.09%；2015-2017年进入品牌与渠道调整阶段后增速有所放缓，其中DIAMONDDAZZLE品牌调整较大（营收由1.73亿元下降14.5%至1.48亿元）；再加渠道不断调整，2015-2017年直营净开店分别-23家、22家、24家；经销净开店分别为39家、-81家、22家。2017年伴随着调整渐入尾声，营收增速也由负转正至7.18%；2018年上半年营收同比增长8.81%至9.71亿元，延续向好趋势。

　　2012-2017年，地素时尚归属于母公司的净利润由1.75亿元提升至4.8亿元，CAGR为22.36%；其中2012-2016年归属于母公司的净利润保持稳步增长态势，2017年同比下降8.09%，主要原因是计提坏账准备1亿元（与安科的购房首付款），剔除该影响后，归母净利润同比增长11.11%。2018H1，归母净利润同比增长23.07%至3.36亿元，得益于品牌调整后稳健增长、开店速度加快（净开67家）、电商渠道快速增长（同增82%）、计提坏账准备冲回。

　　分品牌来看，DAZZLE品牌为营收贡献主力，2014-2017年其营收占比基本稳定在60%左右，且营收增速呈现逐年提升趋势，2018年H1营收同比增长9.3%至5.63亿元。第二大品牌d’zzit的营收从2014年的4.9亿元增长至2017年6.4亿元，CAGR为9.3%，占比从27.73%提升5.27pct至33%；2018年上半年营收同比增长5.86%至3.14亿元。第三大品牌DIAMOND DAZZLE营收从2014年的1.96亿元降至2016年的1.39亿元；在奢侈品行业复苏的背景下，2017年DD品牌营收恢复增长7%（占比7.64%），2018H1延续增长13.75%，增速位居各品牌之首。此外，NA BY DAZZLE与男装品牌RAZZLE尚处于培育阶段，贡献较小。

　　拉夏贝尔

　　报告期内，拉夏贝尔实现营业收入43.8亿元，同比增长2.26%，净利润2.36亿，同比下降16.3%；每股收益0.43元，每股净资产7.3元，净资产收益率5.93%。其中，童装业务营业收入实现同比增长87.3%。拉夏贝尔解释称，营收表现主要得益于专卖渠道销售及线上收入的持续增长，而净利下滑则是销售毛利下降及新品牌处于培育期亏损增加所致。童装未来将是公司着力培育的新的利润增长点。

　　财报显示，拉夏贝尔通过多品牌差异化战略，持续打造丰富多元的品牌运营体系。通过内部培育、对外控股或参股的方式，目前已拥有近20个服装品牌，形成女装为主，男装、童装及家居产品全覆盖格局。其中，女装线营业收入为35.49亿元，占公司1-6月营业收入81.05%；童装业务营业收入实现同比增长87.3%；男装业务营业收入同比增长19.8%。截至6月30日，拉夏贝尔全部零售网点为9674个，购物中心网点数量占比达39.8%，对应营业收入占比达43.1%。

　　面对业绩的持续不景气，拉夏贝尔开始寻找新的利益增长点。拉夏贝尔在2018财年上半年财报中提到，女装线营业收入为35.49亿元，占公司1-6月营业收入81.05%，男装业务营业收入同比增长19.8%，童装业务营业收入实现同比增长87.3%。该公司在财报中表示，童装未来将是公司着力培育的新的利润增长点，同时将加快男装及童装渠道建设，强化产品力。此外，公司在童装方面推出全新童装品牌8EM，承接原女装品牌La Chapelle kids、Puella kids等亲子装业务，并充分利用研发和供应链资源共享优势，促进童装线的发展。

　　业内人士认为，拉夏贝尔加快培育自有品牌，覆盖细分领域，具体来看：针对女性需求，推出多款风格的品牌：拉夏贝尔致力于为消费者提供兼具时尚、品质与高性价比的各式时装产品，从2001年起陆续推出La Chapelle、Puella、Candie’s、7m、La Babite等多个风格各异互为补充的大众时尚女装品牌，满足女性消费者多元化的衣着要求。

　　产品线延展，抢占男装&童装市场：拉夏贝尔瞄准市场需求，将产品优势进一步延伸至男装及童装领域，自2013年陆续推出POTE男装品牌及La Chapelle Kids童装品牌，在国内品牌类童装快速增长之时率先抢滩，未来成长空间巨大。

　　紧抓大众服装快消化趋势，推出快时尚品牌：拉夏贝尔于2015年推出本土Ulifestyle，为大众提供快时尚、高性价比、款式多样的男女装及童装产品，更好地满足消费者一站式、生活化地消费需求。

　　安正时尚

　　安正时尚上半年实现营业收入7.52亿元，同比增长20.33％；归属于上市公司股东净利润为1.62亿元，同比增长25.56％。

　　对于业绩的增长，安正时尚解释称，上半年利润增加的主要得益于品牌门店数量稳健增长与渠道质量优化，品牌推广力度提升，全渠道融合，以及线上销售较大幅度的增长等因素。

　　从上半年品牌表现来看，主品牌玖姿保持较快增速，主要受益于门店数量稳步扩张，产品性价比提升、签约代言人及举办米兰秀强化品牌影响力带来店效增加，以及线上收入保持较快增长。报告期内，玖姿净开店5家，期末共有门店696家，外延同增8.24%；报告期内可比同店增速为17.8%。18Q2主品牌收入增速为20.35%，低于18Q1的34.73%，主要由于线上收入增速放缓。

　　小品牌方面，报告期内，尹默、安正男装、斐娜晨、摩萨克可比同店增长约6%、6.5%、15%、20%，保持稳健增长；不考虑奥莱店期末门店数外延分别同增约6%、11%、79%、-35%。尹默门店数量及店效均保持稳定增长；安正男装门店数量稳步扩张，男装品牌更换设计师、形象调整导致单店收入增速较低；斐娜晨新开店数量较多，二季度生产供货不足导致同店增速较2017年的19%放缓；摩萨克由于产品结构调整、门店数量同比减少，剩余门店质量较高、同店增速较快。

　　据了解，安正时尚对安正男装、摩萨克、安娜蔻三大品牌定位进行重新梳理，优化产品风格、客群定位，推动品牌转型升级，具体来看：

　　1）、聘请日本知名设计师久保嘉男作为男装品牌创意总监，将原有商务休闲风格细分为时尚商务和时尚休闲两大系列，产品更为多元化，短期内部分客户流失影响业绩，长期内有利于品牌转型升级。

　　2）、摩萨克品牌风格更为时尚休闲，定位年轻化，为消费者提供个性化、时尚化女装，2017年二季度后开始净关店，收入出现下滑，2018年二季度恢复净开店，收入降幅收窄，品牌调整有望结束。

　　3）、安娜蔻将核心客群调整为20-30岁互联网中高端消费者，更为年轻，原有客户流失导致业绩短期下滑。

　　安正时尚方面也透露，对于未来的发展规划，主品牌将会稳健发展、循序渐近进行改革；尹默未来发展速度会加快、不会追求大规模，预计未来发展规模在10多亿元，未来若新增男装、服装配饰等品类、发展规模有望达到20~30亿元；摩萨克、斐娜晨等定位相较主品牌更年轻、未来发展潜力也大。

　　中国消费者也能在线购买到爱马仕的产品了，据国际时尚权威媒体WWD报道，10月17日，将近150岁的爱马仕将发布一个提供在线购物服务的中文版官网，而它的下一个动作很可能是入驻天猫。

　　爱马仕CEO Axel Dumas在访谈时透露：为了给官网引流，品牌有意与阿里巴巴旗下天猫奢品专享平台Luxury Pavilion等平台合作，“但必须经过细致的讨论，我们对选品、展示、定价等要有严格的控制。”

　　“中国市场有自身鲜明的特点，我们为什么不可以试试呢?”他说。

　　值得一提的是，爱马仕集团和天猫的合作在此前就已有端倪，去年5月，爱马仕旗下高尚生活品牌「上下」高调宣布入驻天猫，成为「上下」在线上开店的首次试水，“上下的定位是‘源自中国，放眼世界’，通过天猫，我们也可以让境外有更多的客人。”「上下」CEO兼艺术总监蒋琼耳在庆祝天猫店开业时表示。

　　这也是商业变迁的缩影——传统门店时代，高奢品牌通过将店面开到最繁华的商业街区来增值，而如今品牌们则寄希望于通过入驻天猫找到新的吸引高端用户的方式。

　　继「上下」在天猫开店后，双方的接洽开始变得紧密，今年上半年先后两次，爱马仕集团的高管曾拜访阿里巴巴西溪园区，并向天猫了解和咨询线上合作相关事宜。

　　而从天猫上的热搜数据也显示了用户们对于爱马仕前来开店的热切关注，最近一个月，爱马仕品牌关键词在天猫上的搜索量同比增长了近5倍，爱马仕最重要的产品系列Birkin 和Kelly 手袋以及丝巾、香水等小单品都在热搜单品之列。

　　“尽管态度上相对保守，但奢侈品拥抱电商是大势所趋，”一位业内人士分析指出，“如果爱马仕最终决定要在天猫开店，我一点也不觉得奇怪”。他说。

　　据悉，如今已经有越来越多奢侈品或轻奢品牌选择了在官网之外，开出天猫旗舰店，或是与天猫奢品专享平台Luxury Pavilion建立起合作，今年以来，天猫上已经有Versace、Moschino、Marni、Stella McCartney、Qeelin等一系列品牌在天猫开店，而Tiffany也于近期在天猫奢品专享平台Luxury Pavilion开设快闪店，并首发了其最新的珠宝系列花韵，这也是该品牌在全球市场首次通过线上平台销售新产品。