理财资金初期主攻固收市场

　　从资金的角度，银行理财子公司都是含着金汤勺出生的公司。

　　从理财规模上看，截止2018年末，工商银行拥有非保本理财产品余额2.57万亿元，市场占有率排第一，农行、中行、建行和交行非保本理财余额分别为1.66、1.16、2.19和0.91万亿元。

　　股份行里，招商银行非保本理财余额最高，达1.96万亿元，兴业银行次之，但兴业银行理财收入的营收占比7.10%，位于上市银行首位。

　　城商行方面，江苏银行、上海银行和北京银行的非保本理财余额分别为3857、3842和3669亿元，位于城商行前列。农商行方面理财余额规模较小。

　　中信建投银行业首席分析师杨荣认为，在获得理财子公司新牌照之后，商业银行如何在符合新规要求的情况下，发挥渠道端、客户端优势，并将其与现有集团资源联系起来，发挥协同带动作用，将会是未来较长时间内需要重新考虑的关键问题。

　　长期看近2-3万亿增量资金或将流向股市

　　在投向上，截至2018年底，银行非保本理财资金投向存款、债券及货币市场工具的余额占非保本理财产品投资余额的65.70%。其中，债券资产配置比例为53.35%，非标准化债券占比达17.23%，权益类占比达9.92%，现金及存款占比仅5.75%。

　　中信建投银行业首席分析师杨荣认为，从短期来看，理财子公司设立初期，资产配置品种仍以固定收益类和现金管理类为主，但是随着权益投研能力的提升，权益资产的配置也将提高，对权益市场构成一定的利好。

　　通过分析道富环球、摩根大通资管、纽约梅隆银行、富国银行等四家美国主要的银行系资管机构情况，杨荣指出，美国银行系资管机构AUM（AssetsunderManagement，资产管理规模）的主要配置领域有权益(只包括二级市场权益）、固定收益、现金类资产及另类资产。“我们研究发现大多数银行系资管机构权益的配置占比在10%到20%，只有道富集团权益配置占比在60%；按大数定律来算权益的占比在15%到20%之间。”

　　杨荣进一步指出，目前我国银行理财权益的占比是10%，包括一级二级，如果只考虑二级市场的话，估计占比不到5%。未来参照美国的标准，未来流入股市的新增资金规模，预计占理财余额的10%-15%左右。截至2018年底，我国非保本理财产品存续余额22.04万亿元，照此推算，未来有近2-3万亿的增量资金会流向二级股票市场。（文/北京青年报*范辉丁丹）