1支隆鼻，2支丰额，3支送给太阳穴......

　　下面这个数据，可能会吓你一跳：

　　2018年，有2000多万中国人整过容，其中1152万是90后女性。

　　要知道，全国90后女性总人口也不过9000万。这意味着，每9位90后女性中就有1位整过容！

　　将高光和鼻影换成一支饱满的玻尿酸，用光子嫩肤替代粉底和遮瑕，丢掉双眼皮贴安上永久的欧式双眼皮。经过改造后，大家都成了精致的猪猪女孩。

　　随着90后女性对于美的需求越来越旺盛，提供“美”的商家们可是乐开了花。比如，刚刚申报登陆科创板的全球第一大玻尿酸生厂商华熙生物。

　　玻尿酸面世初期其实是应用于医药领域，但市场实在是太小。华熙生物2016年已占据国内原料药市场90%以上的份额，还占据国外20%的原料药市场，但这部分收入至多只有1.59亿元。

　　但好在，“丽人”市场足够大。

　　药品和护肤品。

　　据兴业证券调研，2016年华熙生物对外销售的原料产品中，55%—60%收入来自化妆品原料；药品销售中75%—80%来自玻尿酸美容针；护肤品领域更不用说，全部是“丽人”市场的收入。

　　当年“丽人”市场给华熙生物带来的直接收入占比至少为63%。若原料和药品收入构成没有发生太大变化，随着护肤品收入快速增长，2018年华熙生物12亿收入中，“丽人”收入占比达到70%。

　　没办法，“补水”的玻尿酸对爱精致的猪猪女孩们的吸引力，实在是太大了。

　　/01/

　　玻尿酸，女人的加油站

　　玻尿酸，最广为人知的是美容针。

　　它可以给你隆鼻、丰唇、丰下巴、造卧蚕，也可以给你去法令纹、印第安纹、颈纹、抬头纹等等等等。

　　原本只应用于医药领域的玻尿酸找到了新天地，变成了美容神器。

　　其实玻尿酸的说法源自台湾，其化学名为“透明质酸”，简称“HA”。它是人体真皮组织的成分之一，也就是说每个人身上都有“透明质酸”。它以独特的分子结构和理化性质，在身体的各个地方捍卫着你的健康与美丽。

　　不过随着年龄的增长，“透明质酸”会逐渐流失。随着玻尿酸的流失，肌肤便出现一系列的衰老现象：皮肤松弛，下垂，皱纹开始出现。

　　对于渴望维持光滑细腻如婴儿般顺滑肌肤的女人来说，这显然是不能接受的。不接受怎么办？那就补充点玻尿酸吧。

　　1支隆鼻，2支丰满额头，3支送给太阳穴……如果要整全脸，大概需要10—20支。

　　一张脸整下来，可是一笔不小的开销。玻尿酸的价格按毫升来算，一般一毫升一支。来自大洋彼岸美国的乔雅登牌玻尿酸，0.8毫升售价最高达13800元，被称为玻尿酸中的爱马仕。

　　更重要的是，补充玻尿酸并不是永久性的。即便是玻尿酸中的爱马仕，也只能维持1年左右。也就是说，要想永葆青春，每年你都得花费巨资去补充玻尿酸。

　　这挡不住爱精致的猪猪女孩们。据中信证券研报，2014年，中国玻尿酸美容针市场需求为300—400万毫升，到2020年，将增长到2000—3000万毫升。毫无疑问，这是一个千亿级别的市场。

　　2012年，依靠工艺上的突破，华熙生物成为国内首家获批生产玻尿酸“美容针”的厂商。目前，华熙生物旗下一共有三款玻尿酸美容针。价格最贵的为2800—4000元每毫升，维持时间最长12个月；价格最便宜的每毫升价格在480—2800元之间，不过只能维持6—12个月。

　　胜在单价相对便宜，并且是国内最早生产出来的产品，华熙生物的玻尿酸在国内占有一定市场份额。据网易财经报道，2017年国内玻尿酸市场格局中，华熙生物的“润百颜”约占据15%的市场，是市场份额最大的国产品牌。

　　根据兴业证券现场调研，2016年，华熙生物来自玻尿酸的收入至少为1.43亿元；若收入结构没有发生太大变化，2018年其来自玻尿酸的收入已达到2.34亿元。

　　虽然玻尿酸美容针需要审批，获得CFDA审批时间较长，一般需2-3年，且申请难度巨大，但巨大的赚钱效应下，厂家们前赴后继。目前，国内已经有近10家玻尿酸生产商。2015年，玻尿酸市场就已经开始大打价格战，未来的竞争势必会更加激烈。

　　显然不能局限于玻尿酸美容针。这几年，华熙生物根据玻尿酸具有润滑、保湿、锁水等多重特点，又开发出了多款护肤品。

　　目前华熙生物推出的种类包括次抛原液、各类膏霜水乳、面膜、手膜、喷雾等，价格从几百元到几千元不等，通过小红书、天猫等电商平台销售。

　　这成为华熙生物这两年增长最客观的业务。2016年，这部分收入为0.64亿元，2018年已经增长到2.9亿元，两年时间翻了近4倍。

　　作为全球最大的玻尿酸生产商，华熙生物还通过售卖原料来赚钱。根据兴业证券调研，华熙生物原料收入中，55%-60%收入来自化妆品原料。华熙生物的业绩主要来自美容、化妆品等领域。

　　按照兴业证券调研数据，2016年“美容+化妆品”市场给华熙生物带来的直接收入至少为4.58亿元，占总收入比例至少为63%。

　　中信证券在2016年发表的研报中表示，综合分析量价，预计HA原料药业务2017年-2019年的销售额增速将保持约10%-15%。

　　医药市场需求没有大幅上升，华熙生物这几年收入增长，主要还是来自“爱精致的猪猪女孩”。玻尿酸不仅仅是女人们的加油站，更是华熙生物的摇钱树。

　　/02/

　　毛利率堪比贩毒！

　　3年怒赚9亿，去年分红10个亿

　　不管用玻尿酸做什么生意，总结下来就是两个字：赚钱。

　　虽然看着高大上，不过玻尿酸的原料非常普通，可不是什么鱼胶、虎骨，主要是常见的蛋白胨、酵母粉、葡萄糖、酒精，还有水等，混合后用微生物发酵。

　　透明质酸的工艺类似酿酒：

　　凭借超出欧美标准的工艺，华熙生物产品毛利率保持较高水平。

　　华熙生物原料产品平均毛利率为76%。根据招股书，华熙生物医药级HA原料的毛利率超过90%。医药原料生产需要得到药监局审批，目前除了华熙生物，只有四家厂商能够生产医药级HA原料。

　　医疗终端产品平均毛利率为85%，功能性护肤产品平均毛利率为83%。

　　虽然这几年来，华熙生物为了推广产品，销售费用水涨船高，从2016年的1.06亿元增至2.83亿元，但依靠着超高的毛利率，伴随着营收高速增长，华熙生物这几年来赚钱赚到手软。

　　2016年，华熙生物净利润为2.69亿元，2018年净利润已经达到4.23亿元。2016年—2018年三年里，华熙生物累计净利润达9.14亿元。

　　女人的加油站带来了巨额的财富。2018年，华熙生物分红金额达10.8亿元，公司实际控制人赵燕女士目前持有65.86%，税前分红金额达到7.11亿元。

　　不过最让赵燕女士开心的应该是公司估值。此次登陆科创板，按照发行价来算，华熙生物发行后估值将达到305亿元，对应市盈率72倍。

　　这不是华熙生物第一次登陆资本市场。

　　2008年，华熙生物曾登陆港股，浮沉近十年后，2017年6月选择退市。当时，华熙生物私有化估值为59亿港币，对应市盈率23倍。这市盈率要略高于与其业务范围以及业绩都相近的港股上市公司昊海生物科技。

　　在退市公告中，华熙生物称，自上市以来，公司的股价表现令人不太满意。

　　作为全球最大的透明质酸原料生产商之一，股价却如此低迷，这让客户怎么想？客户对我们有想法，那会影响员工士气的。

　　不顾中小股东反对，华熙生物毅然选择私有化。眼下，赵燕终于不用为此烦恼。这一切，除了要感谢市场因素外，最主要还是得感谢爱精致的猪猪女孩们。

　　/03/

　　还干什么化工厂！做医美生意去了

　　为了表达对爱精致的猪猪女孩们深深的谢意，华熙生物决定生产更多的产品来报（shou）答（ge）她们。

　　2018年12月9日，故宫文创馆宣布推出6款口红产品以及2款面膜，口红定价199元/支。一上线就售罄，故宫口红售罄。

　　故宫博物院表示，以上产品由故宫博物院文化创意馆和北京华熙海御科技有限公司负责设计研发及发售。北京华熙海御科技有限公司正是华熙生物旗下子公司。不过后来因为质量问题被广大网友吐槽，故宫口红不得不停产。

　　虽然故宫口红停产了，但华熙生物还会继续生产口红。根据招股书，华熙生物此次计划投入16亿元建设“华熙生物生命健康产业园”，建成后一年可以生产2000万支口红。

　　原本只是化工厂的华熙生物，现在将要变成医美领域的大玩家。

　　此次，华熙生物拟募资30亿元，主要投入三个领域：华熙生物研发中心、华熙天津透明质酸钠生产基地以及华熙生物生命健康产业园项目。

　　华熙生物研发中心主要是完善现有的业务，华熙天津透明质酸钠生产基地及华熙生物生命健康产业园项目则主要进军医美领域。

　　“公司的功能性护肤品‘透明质酸次抛原液’（PS：透明质酸次抛原液是一种补水产品，主要原料就是玻尿酸）自推出以来获得了消费者的广泛认可和好评。报告期内公司已数次扩充产品生产线，但迅速攀升的市场需求量仍带来了很大产能压力，2018年度公司透明质酸次抛原液的产能利用率已超过80%。”华熙生物在招股书表示。

　　按照计划，华熙天津透明质酸钠生产基地主要就是用来解决透明质酸次抛原液产能不足的问题，项目建成后，将年产2亿支透明质酸次抛原液。

　　华熙生物生命健康产业园主要进军医疗终端产品和护肤品产能扩建。

　　医疗终端产品中最主要的产品为医疗针剂产品，根据兴业证券调研，2016年针剂产品收入中，70%为玻尿酸美容针；护肤品领域则是扩产面膜、喷霜等补水产品为主。

　　“一个玻尿酸分子能锁住1000个水分子”，赵燕说这是她为什么会带领公司踏入玻尿酸市场的主要原因。

　　哪个女人能抵挡得了“锁住水分子”的诱惑呢？还是女人了解女人。