全球最大公募基金Vanguard成立外商独资企业

　　中国证券报

　　□本报记者 黄淑慧

　　5月25日，全球最大公募基金公司Vanguard集团正式宣布，在上海自由贸易区设立外商独资企业——先锋领航投资管理（上海）有限公司。作为低成本投资的先驱，当Vanguard进军某一市场都会带来“Vanguard效应”，引发行业费率的下调。而对于未来中国业务的开展，Vanguard集团高管表示，将延续低成本、多元化、长期投资理念，未来所提供的产品费率必定会低于同行平均水平。

　　中期目标是公募业务

　　新设立的先锋领航投资管理（上海）有限公司办公地点位于上海环球金融中心，占地1271平方米，计划将在中国开展投资管理、投资咨询、客户联络及服务、市场营销、投资研究、投资者教育以及业务发展等商业活动。Vanguard董事总经理、中国区总裁、国际业务管理委员会成员林晓东将为该外商独资企业的法人代表，而中国机构业务总监赵曌则将担任总经理一职。这是继2015年以来获得外汇管理局RQFII额度共计300亿人民币以后，Vanguard集团在中国的又一大动作。

　　对于Vanguard开拓中国市场的具体路径，林晓东在会后接受中国证券报记者专访时透露，Vanguard希望以开放的态度了解中国市场，探求未来一切可能的业务方式。虽然目前Vanguard尚未在中国证券投资基金业协会申请登记成为外商独资私募证券基金管理人，但是不排除将来的某个时间会提出申请。当然，Vanguard最希望服务的是中国14亿普通投资者，因此就中期目标而言，Vanguard希望能在中国开展更贴合普通零售客户的公募业务。在目前的监管框架下，私募基金管理人开展业务3年后可以申请公募牌照，不排除Vanguard采取这种“曲线救国”的方式，但最终目标仍是公募业务。或者，随着中国资本市场对外资的进一步开放，也可能会有其他开拓中国公募市场的模式。

　　他进一步表示，预计到2025年，中国资产管理行业的资产管理规模将达到16万亿美元（约合100万亿人民币），养老金资产管理规模将达到3万亿美元（约合19万亿人民币），中国公募市场存在巨大的成长潜力，这也将赋予Vanguard以可作为的空间。

　　将低成本战略扩展至中国

　　作为资产管理行业的先驱，Vanguard集团一直是低成本投资的领导者。截至2017年3月31日，Vanguard集团在全球管理超过4.2万亿美元的公募基金、独立管理账户及ETF资产。

　　与其他投资管理公司不同的是，Vanguard集团既不是上市公司，也非私人股东持有，而是由集团的公募基金所持有，而这些基金则由其投资者持有。这一独特的股权结构使Vanguard集团与投资者的利益保持一致，也意味着Vanguard集团可以通过降低基金费率，让利给基金投资者，改善投资收益。在美国，Vanguard集团将自身美国基金的资产加权平均费率从1975年的0.68%降低到目前的0.12%——还不到现在美国基金行业资产加权平均费率0.62%的五分之一。并且，其低成本战略已经扩展到海外包括澳大利亚、日本、欧洲、加拿大、新加坡、中国香港等市场。事实上，当Vanguard进军一个新市场，其他公司也会跟随Vanguard降低他们的收费从而与Vanguard竞争，这被称作“Vanguard效应”。

　　林晓东表示，Vanguard集团独特的股权结构有些类似于“集体所有制”，这一结构得以降低投资费率在一定程度上依赖于管理资产的“规模效应”，因此在中国开展业务的初期，为投资者控制成本考虑，不会采取这一模式。但是随着资产管理规模的扩大和中国资本市场的进一步开放，未来不排除探索可能的路径，将这一独特的股权架构带给中国投资者。

　　他进一步强调，可以确定的是，Vanguard集团一定会将低费率策略和“Vanguard效应”延续到中国市场。无论将来以何种路径和形式开拓中国市场，先期是推出被动投资产品还是主动管理产品，Vanguard所提供的产品费率必定会低于同行水平。事实上，中国公募基金行业的收费水平与美国相比高出50%左右，未来存在下调的空间。

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